한국알콜

1. 설명

 

주정 + 화학 + 신디프

 

주정

 

한국알콜이 원래 하던 사업은 주정이다. 주정 시장은 굉장히 이상한 시장인데, 72년 이후로 새로운 경쟁자가 들어오지 않았으며 각 업체가 대한주정판매를 통해 주정을 팔기 때문에 별다른 경쟁이 없다. 그냥 경쟁없이 닫혀있는 시장에서 앉아서 돈을 버는 시장인 것이다. 이 정도로 경쟁이 없는 시장이 다른 곳에도 있을까 싶다.

 

경쟁없이 앉아서 돈을 버니까 그 돈으로 뭘할지 다들 생각을 해봤는데 

배당(진로발효), 골프장 경영(mh에탄올) 보해양조 경영(창해에탄올) 등 각자 다른 방향으로 나아갔다.

 

화학

 

한국알콜은 무수주정, 초산에틸, 초산부틸, 에탈아민 등의 화학제품을 만드는 방향으로 나아갔다. 화학산업이니 공장은 울산에 있다. (본사 용인) 합성주정 점유율, 초산에틸 초산부틸 점유율이 높다. 이와 관련하여 관세 걸어진 게 있다.

 

신디프

한국알콜은 신디프라는 유기용제 회사를 190억원에 샀다. 원래 적자였고 18년부터 흑자로 돌았는데  2020년 영업이익이 52억이나 나왔다. 190억원 주고 산 회사가 아주 돈을 잘 번다. 

 

이렇게 세 가지 방식으로 돈을 벌고 있다.

 

2. 경영진

 

주정 사업은 역사적 이유로 국세청과 관련이 많다. 한국알콜은 아예 행시출신 국세청 차장이 나가서 세운 기업이다. 그리고 아들이 물려받아서 경영하고 있다. 아들 원래 직업은 연세대 세브란스 출신 산부인과 전문의다. 그런데 경영을 매우 잘하시는 것으로 보아 대단하다는 생각이 든다. 이엔에프테크놀로지 경영도 잘 되었다. 그러나 두 회사 모두 경영진이 주주친화적 정책은 안 한다는 불만이 있다.

 

3. 자산

한국알콜은 현찰, 부동산, 이엔에프테크놀로지 주식 등이 있어 pbr 0.7정도다. 이엔에프테크놀로지는 반도체 관련 회사인데 빠른 성장을 보여줬다.

 

4. 장점

일단 이 회사는 경영진이 경영을 잘 한다. 오래 적자를 안 봤다. 50억 벌 회사 신디프를 190억 주고 사온 것은 대단하다는 생각이 든다. 주정-화학과 관련된 외길을 걷는 점도 장점이다. 어느날 갑자기 돈 남으니까 심심한데 회사돈으로 취미생활에 돈 좀 써야겠다 이런 식으로 굴릴 느낌은 아니라고 생각한다.

 

그리고 빚을 잘 지지 않으며, 현찰을 쌓아두는 편이다. 

 

취업자들의 평판 사이트를 찾아보면 그럭저럭 나쁘지 않은 보통 이상의 회사임을 확인할 수 있다. 

 

신디프는 영업이익률 상승이 가파르고, 공장 증설에 따라 사람들을 채용하고 있다. 

 

5. 단점

이 회사의 저평가는 늘 이루어지던 것이다. 주가가 가파르게 상승한 것이 코로나 초기에 손세정 관련 이슈로 오른 것 뿐이다 .(실제로 영업이익이 좋아지긴 했었음)  10년 보면 주가가 오른 것이 맞긴 한데 단기적으로 보면 참... 회사가 IR에 적극적이지도 않아 보인다. 

 

일단 이 회사는 경영진이 빚없이 현금을 모아서 경영을 잘 하는데 배당을 안한다. 매출과 영업이익이 꾸준히 상승하는데 배당이 워낙 작다보니 배당성향이 4퍼센트;;; 정도 나온다. 다른 주정 회사들은 배당율 4퍼도 나오는데 배당성향 4퍼라니... 배당이 없다가, 50원, 100원으로 올랐으니 가파르게 상승했다고 하면 농담같다. 한국알콜 회장님이 대주주인 유통회사는 배당을 많이 하지만 한국알콜 영업이익을 살펴보면 뭔가 장난질이 이루어진 것 같지는 않다.

 

자사주를 자주 사는 것도 아니다... 이것은 양날의 칼인데, 빚 안지고 쓸데없는 거 안하고 안정적으로 잘 운영하다가 돈 모아서 신디프같은 회사를 사서 경영할 것이니 잘 하는 것이라 생각할 수도 있고, 주주친화적 정책은 안 하나 싶을 수도 있다. 어떻게 해서든 주주친화적 경영을 하려 하는 쌍용양회랑은 반대 컨셉의 회사다.

 

당연히 경영하는 거 보면 알겠지만 주식 리포트 안 나오는 기업이다. 걍 관심이 없는 듯.. 

 

6. 봐야할 점

자회사 신디프가 하던 대로 잘 성장하는지 봐야한다. (재무제표 건설자산 보니까 공장 짓고 있음) 

2021년 2분기 반기보고서에 갑자기 배당에 관한 내용이 생겼는데 이게 배당을 한다는 것인지 아니면 그냥 글만 올라간 것인지 추후 지켜봐야 한다.

 

21.11.15

한국경제 신문에서 초산 관련하여 한국알콜을 언급. 

https://news.v.daum.net/v/20211114172602366

"中 언제든지 마음만 먹으면 숨통 죈다 "..韓기업들 '비상'